节后中国甲醇市场多空因素交织并存

      与去年春节后“开门红”行情相比，2017年中国甲醇市场供需基本面趋弱因素略显偏强。当然刨除国内供应端承压主要因素外，国际装置检修计划出台、欧美价格大涨对市场一定程度的支撑力度尚存，当前市场仍处于多空消息交织并存期

       当前利空因素简析：

       供应面压力增大明显

       节后产区企业库压上升明显。经历过2016年四季度甲醇市场大幅拉涨后，2017年春节前虽部分市场在轻库、需求转弱背景下有所回落，然回调空间相对有限，即节前各地交投重心仍处相对偏高水平，高成本原料导致下游终端节前采购积极性有限；加之节前局部甲醇企业排库力度一般。假期间各地运力配合亦显不足，而多地生产装置运转正常，整体供应端压力上涨明显，尤其西北、山东部分企业库存上升尤为明显。

       青海气头装置陆续重启。至目前，青海地区甲醇装置涉及总产能为192万吨；悉青海桂鲁年产80万吨天然气制甲醇装置正式于今年1月22日点火重启，现日产1300万吨；青海中浩年产60万吨气头装置于春节期间重启，目前负荷提升中；青海格尔木年产12万吨小装置运行正常，大装置暂未恢复。随着区内主要生产装置陆续恢复放量，相关市场供应面将有所增加。

       河北、河南部分降负/停车装置恢复。据了解，春节过后，河北石家庄、定州一带甲醇生产装置负荷有所提升，涉及企业有：正元、定州天鹭及金牛旭阳等；另河南鹤煤年产60万吨装置亦于假期间恢复正常，河南中新化工年产35万吨装置亦计划近日恢复重启。此外，山西宏源年产10万吨装置于2月初重启，山西焦化、万鑫达仍停车中。

       需求端偏弱尚存

       节后传统下游需求迟缓。譬如，基于前期环保监查、房地产不景气，甲醛及下游板材工厂库存积压明显，短期整体库存有待缓慢消化，终端企业复工尚存时日；二甲醚行业长期亏损，行业开工积极性亦有限。

       新型下游需求一般。受前期原料甲醇持续高位，去年12月底以来，山东、华东一带外购性MTO项目盈利不减，整体开工有所下滑，对甲醇消化形成负面影响，甚至部分企业出售原料；且江苏盛虹年产80万吨MTO于1月份停车，浙江兴兴MTO于1月下旬停车检修一个月。此外，山东阳煤年产30万吨MTO因故障计划近期停车检修，为期约一周；山东联泓神达年34万吨MTO因催化剂问题，近日降负，2月5日停车检修约10-15天。

       当前偏多因素解析：

       假期间欧美价格上涨明显。据悉，因莱茵河水位问题，西北欧甲醇市场供应相对偏紧，市场重心货紧价扬；随着美国部分货物流入欧洲，美国市场亦随之攀升。另目前国际部分甲醇装置亦陆续出台检修计划，如:梅赛尼斯一套年产100万吨一季度计划检修，塞拉尼斯年产130万吨装置4月份计划检修。以上因素或一定程度上支撑外盘商谈重心。

       此外，经交通运输主管部门批准，三峡北线船闸于2017年2月2日至3月14日实施计划性停航检修，工期40天。受此影响，悉后期川渝部分甲醇企业船运销售将略受影响，且区内部分气头装置2、3月份存检修计划，有待关注。

       政策方面，2月3日央行进行200亿7天、100亿14天和200亿28天期逆回购，中标利率分别为2.35%、2.5%和2.65%，均较上期上调10个基点。同时，据行业消息人士称，中国央行上调常备借贷便利（SLF）利率，隔夜品种上调35个基点至3.1%，7天和1个月品种均上调10个基点，分别至3.35%和3.7%。受央行货币政策逐步趋于收紧、走向显性，当天黑色等期品市场亦受重挫；日内甲醇期货亦呈现高开低走态势。

       综上所述，基于现阶段甲醇行业供应面压力传导速度相对需求端恢复速度略快，短期上游端所面临的下调动力或显偏强，金联创初步预计短期内地主要市场将呈偏弱窄幅下探走势；与此同时，该趋势亦一定程度上限制港口现货重心高度。